BTP Italia a Giugno: La Grande Scommessa del Tesoro contro l’Inflazione!

La prima emissione del BTp Italia Sì, una versione più accessibile e semplificata dei bond del Tesoro italiani indicizzati all’inflazione, è prevista tra poco. L’offerta sarà aperta dal 15 al 19 giugno, a meno di chiusure anticipate. Questi titoli avranno una durata di 5 anni e scadranno il 23 giugno 2031. I sottoscrittori che manterranno il bond fino al termine riceveranno un premio di fedeltà dello 0,6%. Le cedole saranno pagate ogni sei mesi e saranno calcolate come la somma di un tasso fisso più l’incremento dell’indice FOI ex tabacchi relativo ai prezzi al consumo. Il tasso minimo garantito verrà annunciato il 12 giugno e potrà essere aggiustato al rialzo solo dopo la conclusione della sottoscrizione.

Dati chiave dell’emissione BTp Italia Sì

Ecco i dettagli principali dell’emissione del BTp Italia Sì:

• Scadenza: 23 giugno 2031 (durata 5 anni)
• Cedola semestrale: tasso fisso + inflazione misurata
• Premio di fedeltà: 0,6%
• Lotto minimo di acquisto: 1.000 euro
• Periodo di collocamento: dalle 9:00 del 15 giugno alle 13:00 del 19 giugno, salvo chiusura anticipata
• Prezzo di emissione: pari al valore nominale (100%)
• Vantaggi fiscali: esente da imposta di successione, escluso dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro e tassazione agevolata del 12,50% sui rendimenti

Un nuovo strumento di difesa dall’inflazione

Il nuovo BTp Italia Sì è stato creato per offrire al mercato retail un’opzione innovativa per proteggersi dall’inflazione. Questo sembra il momento opportuno per introdurlo, visto che l’inflazione in Italia ha raggiunto il 3,3% a maggio, il livello più alto da settembre 2023. La principale causa è stata il caro energia, che ha visto un’inversione di trend a causa del conflitto tra USA e Iran, con un conseguente aumento dei prezzi di petrolio e gas e possibili effetti a catena. Lo Stretto di Hormuz è stato chiuso per tre mesi e, nonostante una possibile riapertura, il danno economico è già avvenuto.

L’introduzione del BTp Italia Sì deve essere considerata anche dalla prospettiva del Tesoro, ossia il debitore. Il mercato è il luogo di incontro tra due necessità opposte: da un lato gli acquirenti (investitori retail e famiglie) cercano protezione dall’inflazione, dall’altro il governo scommette sulla sua diminuzione dopo il recente aumento. La maggior parte dei titoli di stato offre cedole fisse, vantaggiose per il Tesoro quando l’inflazione aumenta, poiché i tassi reali pagati ai creditori diminuiscono. Al contrario, una riduzione dell’inflazione aumenta il costo reale del debito.

La scommessa del Tesoro sulla diminuzione dell’inflazione

Cosa accadrà se l’inflazione dovesse diminuire dopo l’emissione del BTp Italia Sì? Considerando un bond a tasso fisso con scadenza a luglio 2031 (ISIN: IT0005595803) che offre un rendimento annuale del 3,45%, il bond indicizzato vedrebbe una riduzione del pagamento semestrale, alleggerendo il carico del debito. Ad esempio, se in un semestre i prezzi non aumentassero, l’investitore riceverebbe solo il tasso fisso, che sarebbe inferiore alla cedola del 3,45% del BTp citato, e il Tesoro risparmierebbe denaro.

Questa è la scommessa del governo italiano: pagare meno di quanto dovrebbe con l’emissione di nuovo debito a cedole fisse. Nel peggiore dei casi, avrebbe comunque attratto la domanda delle famiglie, consolidando il processo di “nazionalizzazione” del debito iniziato con successo nel 2023 con i BTp Valore.

BTp Italia Sì e la gestione dei conti pubblici

La spesa per interessi in Italia si è attestata al 3,8% del PIL, quasi il doppio rispetto a Francia e Spagna. Il costo implicito è stato del 2,8%, contro una media europea del 2,2%. Paradossalmente, l’inflazione può migliorare la situazione dei conti pubblici: da un lato aumenta i rendimenti al momento dell’emissione e, dall’altro, incrementa anche le entrate a causa del “fiscal drag” e aumenta il valore del PIL nominale. I bond indicizzati come il BTp Italia Sì possono rappresentare un costo nel breve termine quando offrono cedole più alte rispetto a quelle ordinarie, ma possono tradursi in un risparmio se nel medio-lungo periodo l’inflazione dovesse scendere sotto le aspettative iniziali del mercato.

giuseppe.timpone@investireoggi.it