Calo dell’inflazione per Hormuz? BCE, impossibile retrocedere sui tassi!

Recentemente, la Banca Centrale Europea (BCE) ha incrementato i tassi di interesse nell’area dell’euro del 0,25%, portandoli al 2,25%, dopo un periodo di stasi durato due anni. Tale misura è stata adottata in risposta all’aumento dell’inflazione, che è cresciuta dall’1,9% di febbraio al 3,3% di maggio. Escludendo l’energia e i prodotti alimentari non lavorati (“core”), l’inflazione ha raggiunto il 2,6%, il valore più alto dall’aprile dell’anno precedente. Questo rappresenta un campanello d’allarme per Francoforte, indicando che gli aumenti nei prezzi di petrolio e gas potrebbero aver iniziato a influenzare altri settori.

La crisi di Hormuz e l’impatto sui tassi della BCE

La crisi energetica si è aggravata a causa della chiusura dello stretto di Hormuz, un passaggio cruciale per il transito di circa 20 milioni di barili di petrolio al giorno e di un significativo volume di gas naturale liquefatto trasportato via mare.

In risposta agli attacchi subiti da USA e Israele, l’Iran ha minacciato le imbarcazioni che tentavano di attraversare il Golfo Persico, causando una significativa riduzione dell’offerta sul mercato globale e un conseguente aumento dei prezzi. Con il recente accordo preliminare di pace, lo stretto è stato riaperto al traffico navale. Di conseguenza, il prezzo del petrolio è sceso sotto i 80 dollari al barile, mentre il prezzo del gas in Europa si attesta tra i 40 e i 42 euro per megawattora, livelli comparabili a quelli di un anno fa.

Nonostante la situazione sembri stabilizzarsi, con le petroliere che iniziano a passare nuovamente attraverso Hormuz, è probabile che l’inflazione possa diminuire nei mesi a venire, dopo aver raggiunto i livelli più alti degli ultimi quasi tre anni.

Tuttavia, questo non significa che la BCE possa immediatamente tornare ai tassi di interesse pre-crisi o interrompere la politica di restrizione monetaria appena avviata.

Difficoltà nel cambiare politica monetaria a breve termine

La politica monetaria tende a reagire con un certo ritardo agli eventi, in parte perché è necessario un tempo adeguato per analizzare e assimilare i dati. Inoltre, sarebbe difficile per la BCE giustificare un cambio di direzione a poche settimane di distanza senza perdere credibilità, un asset fondamentale per le banche centrali. Annunciare un aumento dei tassi e poi ritrattare poco dopo sarebbe interpretato come una valutazione errata o precipitosa delle condizioni economiche.

Pertanto, non è prevedibile un cambiamento immediato nella retorica della BCE riguardo ai tassi di interesse. La riapertura di Hormuz potrebbe permettere alla BCE di superare la riunione di luglio senza necessità di ulteriori strette monetarie. Se l’inflazione dovesse diminuire, è possibile che un ulteriore aumento dei tassi a settembre possa essere evitato, ma questa eventualità sarà probabilmente confermata solo dopo le vacanze estive. L’Eurotower mira a mantenere alta la pressione sui mercati per contenere le aspettative inflazionistiche senza apparire indecisa di fronte agli eventi.

L’euro ai minimi da marzo

Il mercato continua a prevedere un secondo aumento dei tassi entro settembre e un terzo aumento nei primi mesi del prossimo anno, salvo cambiamenti dovuti a nuovi dati macroeconomici. Esiste il rischio che le misure possano arrivare troppo tardi. Per ora, la politica dei tassi di interesse è orientata al rialzo, anche se la situazione di Hormuz offre alla BCE la possibilità di evitare una stretta eccessiva. Nonostante ciò, il rilassamento delle tensioni non sta portando benefici immediati all’euro, il cui cambio con il dollaro è sceso ai minimi degli ultimi tre mesi, e una valuta debole aumenta la pressione inflazionistica attraverso costi di importazione più elevati.

giuseppe.timpone@investireoggi.it