Monte Paschi vs Mediobanca: Aggiornamenti e Dettagli sull’Offerta in Corso!

Sono trascorsi alcuni giorni dal momento in cui Monte Paschi di Siena ha annunciato l’Offerta Pubblica di Scambio per le azioni di Mediobanca. In questo lasso di tempo, molte cose sono cambiate. Recentemente, il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca si è espresso negativamente sull’offerta, descrivendola come priva di qualsiasi logica industriale e addirittura come una “distruzione di valore”. La reazione è stata severa nei confronti di Siena, mettendo in discussione la stabilità finanziaria dell’ente, salvato dallo stato solo qualche anno fa.

La reazione negativa del mercato

Oggi è stata la volta della presentazione dei risultati finanziari di Generali, una società sotto il controllo di Mediobanca. L’azienda ha annunciato un aumento nei dividendi, che ammontano ora a oltre 7 miliardi fino al 2027, e ha inoltre promesso riacquisti di azioni per 1,5 miliardi nel medesimo periodo. Queste mosse sono state pensate per consolidare la base azionaria in vista del rinnovo del consiglio di amministrazione a maggio. Il CEO Philippe Donnet si candida per il quarto mandato. La remunerazione per gli azionisti è aumentata del 30% rispetto al precedente triennio. Tuttavia, la lista dei membri del nuovo CDA non è stata ancora presentata, a causa del contesto normativo transitorio legato al Dl Capitali.

Per quanto riguarda l’offerta di Monte Paschi, essa propone uno scambio di 1 azione Mediobanca per 2,3 azioni di Monte Paschi.

Quando l’offerta è stata annunciata lo scorso venerdì, prevedeva un premio del 5,03% sul prezzo di chiusura di Mediobanca del giorno precedente, fissato a 15,992 euro. Al momento attuale, le azioni di Monte Paschi si attestano a 6,24 euro e quelle di Mediobanca a 15,78 euro. Da allora, i titoli hanno registrato una diminuzione rispettivamente del 13,6% e dell’1,3%.

Condizioni da riconsiderare

Secondo i termini attuali dell’offerta di Monte Paschi, un azionista di Mediobanca riceverebbe circa 14,35 euro in azioni di Monte Paschi per ogni azione ceduta.

Questo rappresenta un valore inferiore del 9,5% rispetto a quello di mercato. Da un premio si è passati rapidamente a uno sconto. Ciò indica che il mercato potrebbe non credere nella realizzazione dell’operazione o si aspetta una possibile revisione dell’offerta dopo il rifiuto di Mediobanca. L’attenzione è rivolta alle mosse future da parte di Monte Paschi. È chiaro che l’offerta dovrà essere migliorata per attrarre gli azionisti di Mediobanca, altrimenti rischia di fallire.

In teoria, l’offerta di Monte Paschi non parte da una posizione di totale svantaggio. Vi è infatti il 27,57% di Mediobanca detenuto dagli azionisti Francesco Gaetano Caltagirone e Delfin (Del Vecchio) che fornisce un sostegno iniziale significativo. Tuttavia, per raggiungere il 51% necessario, sarebbe essenziale ottenere almeno un altro 23% tra gli altri azionisti. Questo non sarà semplice, dato che Mediobanca è guidata da Alberto Nagel, un dirigente molto radicato nell’istituto e abile nel gestire le relazioni con i soci. La Banca Centrale Europea potrebbe richiedere che Siena raggiunga il 66,7% del capitale per completare l’operazione, il che rappresenterebbe una sfida notevole.

Potenziale aumento di capitale per l’offerta di Monte Paschi?

Se l’offerta di Monte Paschi fosse aggiornata per riflettere le condizioni di mercato attuali, dovrebbe proporre un rapporto maggiore di 2,65 per garantire agli azionisti di Mediobanca lo stesso premio del 5% menzionato nel comunicato.

E ciò ammesso che il prezzo delle azioni di Monte Paschi rimanga stabile. Alcuni analisti ipotizzano che l’aggiornamento dell’offerta possa includere sia azioni che contanti. Il CEO Luigi Lovaglio deve evitare un fallimento, ma per avere successo avrà bisogno di liquidità. Potrebbe essere in programma un nuovo aumento di capitale senza il coinvolgimento del Tesoro, il quale vedrebbe la sua quota residua diluirsi dall’attuale 11,7%?

[email protected]