Tra le varie opzioni di Certificati di Investimento proposte da Morgan Stanley, si distingue un Phoenix Memory emesso circa un mese fa che offre la possibilità di investire indirettamente in tre aziende del settore sanitario.
Un aspetto cruciale è l’efficacia fiscale di questi Certificati di Investimento nel gestire le minusvalenze che si possono accumulare nel portafoglio fiscale di un investitore.
Dettagli quantitativi sui sottostanti del portafoglio
I sottostanti specifici di questo certificato di Morgan Stanley includono Novo Nordisk (NOVO B), Sanofi (SAN) e United Health (UNH).
Informazioni storiche su bilanci e prezzi
Ognuna di queste azioni dispone di un volume di informazioni storiche sufficientemente ampio per consentire analisi quantitative efficaci.
Grazie al lungo periodo di tempo coperto dalle quotazioni, è possibile eseguire un’analisi approfondita dei bilanci (analisi fondamentale: ricavi, EBITDA, EBIT, utili netti e relativi indici di redditività/finanziari/patrimoniali, ecc) o identificare il processo stocastico (analisi tecnica quantitativa: mean reverting, trend following o random walk) che influisce principalmente sul prezzo dei sottostanti, notando eventuali cambiamenti di natura in base al periodo storico/time frame preso in considerazione.
Trading
È interessante osservare una caratteristica comune alle aziende il cui valore di mercato è sensibile alle notizie (in questo caso, voci e annunci ufficiali su nuovi farmaci, stime di utili o perdite trimestrali, ecc.).
In altre parole, l’impatto di queste notizie può causare picchi di prezzo al rialzo o al ribasso, che successivamente vengono regolati attraverso la valutazione del “fair value“, che è considerato il valore di equilibrio più razionale rispetto a quello influenzato dalle notizie, basato sulle stime degli analisti derivanti dall’analisi fondamentale.
Sarebbe utile esaminare le variazioni del valore di mercato attraverso un’analisi degli eventi, valutando la presenza di rendimenti extra nei periodi temporali specifici (ad esempio, durante la pubblicazione dei bilanci trimestrali, le stime, l’introduzione di nuovi prodotti, ecc.).
Il rischio
Le tre azioni hanno un core business leggermente diverso ma operano nel settore farmaceutico: due si concentano sulla ricerca medica e farmaceutica, SAN e NOVO B, mentre UNH si occupa della fornitura di servizi correlati. Questo implica una correlazione positiva tra di loro.
In altre parole, ciò riduce il rischio di correlazione, ovvero il rischio che il valore delle azioni fluttui in modo potenzialmente indipendente l’uno dall’altro, influenzando la distribuzione delle cedole o la restituzione integrale del valore nominale persino a fronte di una sola delle azioni sottostanti.
È importante ricordare anche la diversificazione geografica: NOVO B è danese, SAN è francese e UNH è statunitense.
Chi non desidera un’esposizione diretta a queste azioni può considerare l’investimento nel certificato che stiamo analizzando.
Ora, esaminiamo il meccanismo di base del certificato (ricavato dalla lettura dei documenti fondamentali, che delineano il quadro tecnico-normativo e sono disponibili anche sul sito per una migliore comprensione delle caratteristiche principali del prodotto finanziario).
Struttura del certificato Phoenix Memory di Morgan Stanley
La struttura del certificato di Morgan Stanley è la seguente:
- Barriera su capitale/cedole pari al 60% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
- Cedole trimestrali condizionate dell’1,81% con effetto memoria (max 7,24% sul valore nominale)
- Autocall trigger trimestrale osservabile dal 4° trimestre (dal 18/09/2026) e pari al 100% dei valori iniziali
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sotto la pari
Funzionamento del payoff dei certificati Phoenix Memory di Morgan Stanley
Morgan Stanley ha emesso questo certificato il 19/10/2025, con data di valutazione finale il 18/09/2030 (scadenza/liquidazione il 25/09/2030), è negoziato su Cert-X e ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo delle cedole
Il certificato di Morgan Stanley distribuisce cedole trimestrali condizionate di 18,10 euro, ossia se tutti e tre i sottostanti non scendono oltre il -40% dei rispettivi valori iniziali, ovvero il trigger delle cedole (al 60% dei valori iniziali).
In caso contrario, non viene corrisposta alcuna cedola.
Tuttavia, le cedole non pagate in precedenza vengono accumulate in memoria e pagate insieme a quella dell’anno in corso quando si verifica la condizione di pagamento, ovvero quando tutti e tre i sottostanti sono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
L’autocall permette un rimborso anticipato grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal quarto trimestre e pari al 100% dei valori iniziali. In pratica, a ogni data di valutazione si presentano due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger, il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario, il prodotto continua la sua esistenza.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data, si otterranno quattro cedole più il nominale. Altrimenti, si procede alla data successiva, ecc.
Scadenza
Se il certificato di Morgan Stanley non si estingue anticipatamente, alla data di valutazione finale si prefigurano due scenari:
- se il valore di tutti i sottostanti è pari o superiore al trigger delle cedole, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria.
In altre parole, si otterrebbero venti cedole più il nominale.
- in caso contrario, il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ovvero con una performance finale in percentuale inferiore rispetto al valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance del suddetto sottostante.
È importante notare la presenza della barriera europea. Grazie a questa caratteristica, il valore dei sottostanti può anche scendere sotto la barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché il valore nominale venga restituito, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da segnalare anche l’opzione quanto, che, nonostante due dei titoli siano denominati in USD e DKK, assicura che il prodotto rimborsi sempre importi in Euro, proteggendo l’investitore da variazioni (positive o negative) del cambio EUR/USD e del cross EUR/DKK.
Livelli chiave del portafoglio sottostante
I livelli chiave del portafoglio sottostante al certificato di Morgan Stanley sono i seguenti:
NOVO B -> valore iniziale/trigger autocall (392,5 DKK), Barriera/trigger cedola (235,5 DKK)
SAN -> valore iniziale/trigger autocall (80,15 Eur), Barriera/trigger cedola (48,09 Eur)
UNH -> valore iniziale/trigger autocall (334,82 USD), Barriera/trigger cedola (200,892 USD)
Codice ISIN
DE000MS0H190
Cliccando su di esso, verrete indirizzati alla pagina del certificato di Morgan Stanley. Qui è possibile trovare i documenti fondamentali (K.I.D. e Condizioni Definitive).
Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che possono superare il capitale iniziale. I mercati cambiano continuamente e le performance passate non sono indicative delle performance future. È essenziale comprendere appieno tali rischi. Le informazioni contenute in questo documento non devono essere interpretate come un invito all’investimento e sono destinate a un pubblico non specifico, senza rappresentare in alcun modo consulenza finanziaria personalizzata o generica basata sui profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è di esclusiva e totale responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili per l’accuratezza delle informazioni o per errori o omissioni nei contenuti, indipendentemente dalla causa.
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Enzo Conti è profondamente radicato nella cultura italiana, grazie al suo lavoro di ristoratore e promotore del patrimonio locale. Il suo ristorante non è solo un luogo in cui gustare i sapori della Puglia, ma anche uno spazio dove cultura e storia si incontrano. Enzo organizza eventi per far conoscere le ricchezze della regione, affrontando anche questioni di società, politica locale e preservazione dell’ambiente attraverso il cibo.
