Caos Dazi Colpisce: Ecco Come i Titoli Bancari Affrontano il Risiko Italiano Post Sell-Off!

Le recenti sessioni di mercato sono state particolarmente dure per i titoli bancari quotati, che hanno subito un duro colpo a causa del disordine creato dai dazi. In Europa, il settore bancario ha perso circa il 12% tra martedì della scorsa settimana e questo lunedì, con Piazza Affari che ha sofferto perdite maggiori rispetto ad altre borse europee, a causa di un maggiore impatto delle banche nell’indice milanese. I principali istituti bancari italiani hanno mostrato decrementi notevolmente marcanti:

• Unicredit -18,2%
• MPS -20%
• Banco BPM -16,1%
• Mediobanca -19,3%
• Intesa Sanpaolo -18,6%

Motivazioni del tracollo in borsa

Un vero e proprio massacro per coloro che hanno scelto o sono stati costretti a disinvestire durante questo periodo.

La capitalizzazione di Monte Paschi di Siena è tornata ai livelli di metà novembre dell’anno scorso. Il titolo aveva raggiunto i 7,82 euro a marzo, mentre ora si aggira appena sopra i 6 euro. I titoli bancari potrebbero attraversare periodi difficili anche nelle prossime settimane, in assenza di un accordo sui dazi tra l’Unione Europea e gli Stati Uniti. Anche se i dazi non influenzano direttamente il core business delle banche, portano con sé effetti indiretti che possono pesare negativamente sui loro bilanci futuri.

Il primo allarme è il rischio di una recessione economica. Le banche sono estremamente sensibili al clima macroeconomico, dato che la loro attività principale consiste nel fornire prestiti a imprese e privati. E in tempi di crisi, molti clienti cessano di pagare le rate dei mutui e dei prestiti. Ciò aumenta le sofferenze e appesantisce i bilanci con perdite. Un esempio chiaro si è verificato circa dieci anni fa, quando, a seguito della caduta del PIL italiano, le banche del nostro paese si sono trovate con crediti deteriorati per un totale di 360 miliardi di euro, quasi un quinto del totale.

Un’altra causa del crollo dei titoli bancari è l’aumento della probabilità che la Banca Centrale Europea riduca i tassi di interesse ad aprile, portandoli più in basso di quanto previsto in precedenza entro l’anno. Questo sarebbe una risposta ai segnali di crisi, oltre che un tentativo di prevenire un rafforzamento dell’euro che potrebbe aggravare le difficoltà per le imprese esportatrici dell’Eurozona. Le banche traggono vantaggio quando i tassi sono alti, come è stato dal 2022 in poi, registrando profitti record. Riescono così a guadagnare un margine di interesse maggiore dalla differenza tra i tassi sui prestiti (attivi) e quelli pagati ai risparmiatori sui conti deposito (passivi).

Impatto sulle operazioni in corso

Prima di questa turbolenta fase di dazi e contro-dazi, in Italia si discuteva dei titoli bancari in relazione al complicato risiko. Sono in corso diverse operazioni finalizzate a ridisegnare la mappa del potere finanziario italiano. Tre di queste sono particolarmente importanti: l’Offerta Pubblica di Scambio lanciata da Monte Paschi sulle azioni Mediobanca; l’Offerta Pubblica di Scambio di Unicredit sulle azioni Banco BPM; l’Offerta Pubblica di Acquisto di Banco BPM sulle azioni Anima.

La prima operazione prevede l’emissione di 2,3 azioni MPS per ogni azione Mediobanca portata in adesione. Ai prezzi di borsa di ieri, l’OPS si presentava con uno sconto del 3,1%, rispetto al 2,8% precedente all’annuncio dei dazi. Per quanto riguarda l’OPS di Unicredit, prevede l’emissione di 0,175 azioni proprie per ogni azione Banco BPM portata in adesione. Ieri si registrava uno sconto implicito del 7,2%, rispetto al 4,6% di martedì 2 aprile. Infine, l’OPA su Anima ha avuto un grande successo, superando la soglia del 90% delle adesioni già alla fine della scorsa settimana.

È probabile che il crollo dei titoli bancari abbia accelerato le adesioni all’offerta di Banco BPM di 7 euro per azione. Infatti, lunedì scorso il prezzo in borsa era sceso a 6,66 euro. Molti azionisti avranno colto l’opportunità per disinvestire senza subire perdite, vendendo all’istituto milanese.

Titoli bancari risentono delle incertezze sul risiko

Che lezioni si possono trarre dal caos dei dazi per il risiko italiano? Il mercato valuta con maggiore prudenza le varie operazioni annunciate. Con le prospettive peggiorate per l’economia italiana ed europea, l’attenzione si sposta sulla solidità patrimoniale degli istituti di credito. I titoli bancari sono diminuiti anche per questa ragione. Non si prevedono rilanci per migliorare le offerte, dato il clima attuale. Il primo test sarà l’assemblea dei soci di Generali, prevista per il 24 aprile, con la partecipazione di Unicredit che detiene una quota superiore al 5%. Quale lista di candidati per il rinnovo del CDA sarà supportata da Andrea Orcel? Da qui potrebbe iniziare un effetto domino.