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Mediobanca mostra un incremento significativo in borsa nella sessione successiva alla comunicazione dell’Offerta Pubblica di Scambio (OPS) per acquisire il 100% delle azioni di Banca Generali. L’azione di Piazzetta Cuccia registra un aumento di circa il 4% dopo una leggera flessione nella giornata precedente, con un avanzamento del 3,1% rispetto alla chiusura di venerdì. Banca Generali, invece, evidenzia una crescita ancora più marcata, con un aumento del 7,2% a Piazza Affari. Secondo l’analisi dei concambi, il mercato approva l’operazione gestita da Alberto Nagel, che prevede un cambio di 1,7 azioni Generali per ogni azione di Banca Generali offerta.

Tre operazioni di OPS bancarie attive

Con i prezzi correnti, l’OPS offrirebbe un premio del 3,2% rispetto al valore di mercato delle azioni della banca target. In effetti, con un prezzo di 52,25 euro per azione, l’offerta garantirebbe un ritorno di 53,9 euro per azione.

Quindi, i concambi sono accolti positivamente. Non si può dire lo stesso per le altre due OPS in corso. Una è stata avviata nei mesi scorsi da Monte Paschi e riguarda Mediobanca. La proposta agli azionisti è di 2,3 azioni di Siena per ogni azione di Piazzetta Cuccia offerta, che al prezzo attuale implica uno sconto del 3,6%. Di conseguenza, sarebbe più conveniente per gli azionisti vendere sul mercato piuttosto che aderire alle condizioni proposte da Rocca Salimbeni.

L’altra OPS è quella di Unicredit verso Banco BPM. Anche in questo caso, i concambi non sembrano soddisfare gli investitori. Il rapporto sarebbe di 0,175 azioni Unicredit per ogni azione Banco BPM offerta, il che, ai prezzi attuali di mercato, implica uno sconto superiore all’8%. Decisamente bocciata, quindi. Di fronte a questo scenario, i promotori delle OPS potrebbero dover rivedere i termini delle loro offerte per renderle più allettanti per il mercato.

L’alternativa sarebbe assistere a un possibile fallimento, in particolare per l’operazione Unicredit/Banco BPM.

Concambi favoriscono la salita in borsa di Mediobanca, mentre Generali perde terreno

È importante ricordare che Mediobanca è soggetta alla “regola di passività”, il che potrebbe aumentare l’incertezza sulla sua capacità di intraprendere operazioni di difesa. A meno che l’assemblea degli azionisti, prevista per il 16 giugno, non dia il suo consenso. Un altro interrogativo riguarda il tipo di maggioranza necessaria per approvare l’OPS, se semplice o qualificata a due terzi. Da notare anche che le azioni di Generali hanno perso lo 0,75% rispetto a venerdì scorso. Il mercato potrebbe temere che la collaborazione della compagnia con il suo socio di controllo (Mediobanca) possa ridurre l’attrattiva speculativa del titolo, consolidando ulteriormente la struttura proprietaria.