Costo della guerra per l’Italia: oltre 2 miliardi l’anno spesi!

Il conflitto incide già da settimane sul bilancio delle famiglie italiane a causa dell’aumento dei prezzi del carburante e presto anche le bollette energetiche sentiranno gli effetti, mentre i finanziamenti pubblici italiani subiscono le conseguenze delle tensioni internazionali. Infatti, dall’inizio degli attacchi da parte di USA e Israele contro l’Iran, i tassi dei titoli di stato italiani hanno visto un incremento parallelamente allo spread, che ha toccato quasi i 100 punti base, ossia il mercato ha richiesto recentemente fino all’1% in più di rendimento per acquistare un BTP decennale rispetto a un Bund tedesco di pari durata. A fine febbraio, questo valore era del 0,65% o 65 punti base.

Incremento dei costi di guerra per l’Italia: tassi in aumento

L’aumento dei rendimenti fa crescere i costi che lo Stato deve affrontare per finanziare il suo debito pubblico sul mercato. Questo scenario implica che le finanze dei cittadini italiani potrebbero essere indirettamente influenzate. Se gli interessi da corrispondere aumentano, è probabile che in futuro si assista a un incremento delle tasse o a un taglio dei servizi pubblici, o entrambi. Non ci sono soluzioni a costo zero in questo contesto.

Possiamo stimare il costo del conflitto per l’Italia? Sì, ma è necessario semplificare il calcolo. Nei primi due mesi dell’anno, prima dello scoppio del conflitto, il rendimento medio dei nostri titoli di stato a 7 anni era del 3,05%, durata che riflette bene la media ponderata del debito pubblico italiano. Ieri, questo valore era al 3,65% e il giorno precedente aveva raggiunto il 3,80%. Se ipotizziamo che il rendimento si stabilizzi su questi ultimi livelli, possiamo dire che il costo del debito per il Tesoro italiano è cresciuto dello 0,60%.

Aumento della spesa per interessi

A fine febbraio, il totale dei titoli di stato in circolazione ammontava a 2.650 miliardi di euro. Uno 0,60% in più su questa somma equivale a un incremento di 15,9 miliardi di euro in spese per interessi. Questo non rappresenta un costo immediato, ma si distribuisce lungo gli anni, con una durata media del debito di 7 anni. Dividendo questo costo extra, otteniamo un aumento annuo di 2,3 miliardi di euro per l’Italia, pari allo 0,1% del PIL. Anche se può sembrare un importo modesto, è un costo che cresce nel tempo: +4,6 miliardi dopo 2 anni, +6,9 dopo 3 anni, +8,2 dopo 4 anni, e così via.

Perché parliamo di semplificazione? I rendimenti non restano stabili per anni, ma fluttuano in base alle condizioni di mercato. Se il conflitto terminasse oggi, è probabile che i tassi tornerebbero ai livelli di fine febbraio rapidamente. Se invece continuasse per settimane o mesi, potrebbero stabilizzarsi intorno al 4% o anche di più. Inoltre, il totale del debito non rimane fisso ma tende ad aumentare, poiché lo stato italiano continua a spendere più di quanto incassa, anche se il rapporto debito/PIL può variare.

Impatti ambigui dell’inflazione sui conti pubblici

Approfondendo l’analisi, il costo complessivo per lo stato italiano è più complesso di quanto possa sembrare. L’inflazione tende ad aumentare le entrate fiscali perché i redditi nominali crescono.

Questo aiuta le finanze pubbliche, che beneficiano anche della maggiore crescita del PIL nominale. Tuttavia, l’alta inflazione può causare uno shock restrittivo sull’offerta, risultando in una riduzione della produzione e dei consumi. In pratica, il crescendo economico (reale) tende a rallentare, il che non è vantaggioso per le entrate. Infine, il governo potrebbe trovarsi costretto, come nel 2022, a intervenire per mitigare gli oneri maggiori sostenuti dalle famiglie nelle bollette. Questi ulteriori costi alimentano il debito pubblico e gli interessi necessari per coprirlo.

Condurre un’analisi dettagliata del costo della guerra per l’Italia non è semplice e, soprattutto, è prematuro fare bilanci definitivi. Ciò che è certo è che il costo esiste e tende ad aumentare con il protrarsi del conflitto. I 2,3 miliardi di euro di interessi aggiuntivi pesano su una voce di bilancio già elevata, pari al 4% del PIL o circa novanta miliardi in termini assoluti. Questi fondi potrebbero essere utilizzati per finanziare servizi o per ridurre il carico fiscale sui contribuenti.

giuseppe.timpone@investireoggi.it