Interessi sul Debito in Italia 30 Anni Fa: Soglia di Default Vicina!

La malinconia può essere un sentimento nobile, ma spesso entra in conflitto con la logica. Se chiedessimo agli italiani di tornare indietro di trent’anni, probabilmente molti accetterebbero. Esiste un sentimento diffuso che in passato si vivesse meglio, in un contesto più umano. Tuttavia, l’Italia del 1995 era lontana dall’essere un luogo ideale dove prosperare. Eravamo vicini al default e quasi non ne eravamo consapevoli. La somma degli interessi sul debito pubblico era diventata insostenibile. Eppure, il peggio sembrava essere passato grazie al desiderio di aderire all’euro, che da un lato aveva spinto i governi dell’epoca a gestire i conti pubblici con maggiore cautela, e dall’altro aveva ridotto la sfiducia nei nostri confronti da parte dei mercati.

Confronto tra i titoli di stato di una volta e quelli attuali

Alcuni dati di allora oggi ci appaiono quasi incredibili. Nell’ottobre del 1995, il costo medio per lo stato italiano per emettere un BTP a 3 anni era dell’11,29%, per un BTP a 5 anni dell’11,54%, per un BTP a 10 anni dell’11,96% e per un BTP a 30 anni del 12,30%. In media, quel anno un BOT a 12 mesi offriva il 10,93%. Complessivamente, i titoli di stato avevano un rendimento dell’11,10%. Nei primi dieci mesi di quest’anno, il costo di emissione è stato del 2,79%. In media, il BOT a 12 mesi è stato del 2,11% e il rendimento di tutti i titoli di stato del 3,055%. Per lo stato italiano, indebitarsi per trenta anni significava spendere 3,22 miliardi netti di interessi in totale per ogni miliardo ottenuto dal mercato. Oggi, il costo a scadenza è di 1,14 miliardi.

Riduzione dei rendimenti e allungamento del debito

All’epoca, gli interessi sul debito incidevano per l’11,1% del Pil contro il 3,9% atteso per quest’anno. In termini di spesa pubblica, questi assorbivano il 21,6% rispetto a meno dell’8% di oggi. Se avessimo continuato a pagare gli interessi ai creditori come trent’anni fa, avremmo dovuto scegliere tra il fallimento o l’eliminazione dei servizi pubblici (scuola, sanità, pensioni, assistenza, ecc.). E non è che l’inflazione giustificasse i tassi nominali di quei rendimenti. Anche se quell’anno era del 5,2%, i BOT annuali offrivano un surplus del 5,70%. I rendimenti annuali di quest’anno, in termini reali, non superano lo 0,50%.

Grazie alla riduzione dei rendimenti, il Tesoro ha potuto aumentare la durata media delle scadenze emesse. Queste erano di soli tre anni all’inizio degli anni ’90, mentre oggi si attestano a sette anni. Gli interessi sul debito italiano erano allora del 5-6% più elevati rispetto al Pil, mentre oggi sono meno del 2% più alti. Abbiamo più di sette punti percentuali di Pil in più rispetto a trent’anni fa, che possiamo allocare al finanziamento dei servizi. È un’Italia diversa, che spesso faticiamo a riconoscere a causa del diffuso pessimismo degli ultimi decenni sulla nostra economia.

Interessi sul debito eccessivamente alti

È vero che nella vita quotidiana non percepiamo il miglioramento della situazione dei conti pubblici. Immaginiamo però cosa significherebbe oggi pagare gli stessi interessi sul debito di allora. Sarebbe impossibile mantenere i servizi pubblici. Saremmo già falliti da tempo e esclusi dai mercati finanziari internazionali. Persino ottenere un mutuo o un prestito sarebbe proibitivo a causa degli alti tassi richiesti dalle banche. Pagheremmo ancora più tasse di oggi ricevendo molto meno in cambio. Non saremmo entrati nell’euro e, se lo avessimo fatto, probabilmente ne saremmo già usciti, senza alcun vantaggio compensativo per consumatori, lavoratori e imprese.

giuseppe.timpone@investireoggi.it