Investi in Obbligazioni Societe Generale: 4,75% in Euro e 8% in Dollari per 15 Anni!

La Societe Generale ha recentemente emesso due serie di obbligazioni, una denominata in euro (ISIN: XS2970972613) e l’altra in dollari (ISIN: XS2970972704). Entrambe le serie sono “callable” dopo il primo anno con una scadenza fissata per febbraio 2040, il che significa che hanno una durata massima di 15 anni. Le cedole offerte sono particolarmente allettanti: 4,75% annuo lordo per la serie in euro e 8% annuo lordo per quella in dollari.

Pagamento della cedola in un’unica soluzione

Una caratteristica distintiva di queste obbligazioni callable è che il pagamento delle cedole avviene in un’unica soluzione alla fine o in caso di rimborso anticipato. Per esempio, se l’obbligazione in euro venisse rimborsata dopo 5 anni, l’investitore riceverebbe il 100% del capitale nominale più un accumulo di cedole del 23,75%. Se invece si arrivasse alla scadenza, l’importo totale sarebbe del 71,25% oltre al capitale.

Per la serie in dollari, il pagamento dopo 5 anni sarebbe del 40% in aggiunta al capitale, mentre a scadenza si arriverebbe al 120% del capitale. È importante notare che, essendo obbligazioni societarie, la tassazione sui guadagni è del 26%, quindi il 4,75% annuo si riduce a 3,515% e l’8% a 5,92%.

Calo del rendimento effettivo nel tempo

Dato che il pagamento delle cedole per entrambe le serie di obbligazioni callable avviene alla fine o in caso di rimborso anticipato, il rendimento effettivo risulta essere inferiore al tasso nominale. Supponendo l’acquisto al valore nominale in fase di emissione, la serie in euro vedrebbe il suo rendimento medio annuo scendere al 4,35% dopo 5 anni, al 3,96% dopo 10 anni e al 3,65% alla scadenza. Per la serie in dollari, il rendimento effettivo medio scenderebbe al 6,96% dopo 5 anni, al 6,05% dopo 10 anni e al 5,40% alla scadenza.

Questo fenomeno è dovuto al fatto che una cedola pagata annualmente ha un valore maggiore rispetto a una accumulata per più anni.

Nonostante ciò, anche considerando un rimborso a 15 anni, entrambe le serie di obbligazioni callable risultano essere un’opzione interessante, nonostante una tassazione sui rendimenti significativamente più alta rispetto a quella prevista in Italia per i titoli di stato. L’investitore deve però considerare il rischio di un rimborso anticipato, che potrebbe privarlo della possibilità di accumulare cedole per il periodo restante. D’altra parte, il rimborso anticipato potrebbe paradossalmente offrire un rendimento medio superiore rispetto a quello ottenibile attendendo la scadenza, come dimostrato dagli esempi sopra.

Obbligazioni callable e rischio di quotazione

La serie in dollari delle obbligazioni callable di SocGen comporta anche un rischio valutario. Se il dollaro dovesse svalutarsi rispetto all’euro, il valore del capitale e delle cedole diminuirebbe al momento del pagamento. Inoltre, è necessario considerare le fluttuazioni di prezzo nel mercato secondario. Oggi la serie in euro è quotata ben oltre la pari (area 101), mentre quella in dollari è sotto (meno di 99). Di conseguenza, il rendimento della prima è diminuito, mentre quello della seconda è aumentato rispetto all’emissione.

[email protected]