Rendimento Oltre il 5%: Scopri i Bond Messicani a 100 Anni!

Recentemente, il Messico ha dato il via alla sindacazione per l’emissione di bond per un valore massimo di 10 miliardi di dollari sui mercati finanziari internazionali. Il ricavato sarà destinato al sostegno finanziario di Pemex, la compagnia petrolifera statale che si trova ad affrontare un debito di 100 miliardi di dollari. Esistono già sul mercato bond messicani denominati in euro, tra cui spicca quello con scadenza a 100 anni, emesso a metà degli anni 2010, un periodo caratterizzato da bassi rendimenti internazionali a causa delle politiche monetarie espansive attuate dalle maggiori banche centrali mondiali. Questo particolare bond, emesso nel 2015, ha raccolto 1,5 miliardi con una data di rimborso fissata al 15 marzo 2015 e un tasso di interesse del 4% (ISIN: XS1218289103).

Termini e condizioni del bond centenario

Il prezzo di questi bond messicani in euro a 100 anni ha mostrato significative fluttuazioni nel corso del decennio successivo alla loro emissione, come è prevedibile per titoli con una scadenza così estesa. In passato, il prezzo aveva quasi raggiunto i 120, implicando un sovrapprezzo del 20% rispetto al valore nominale. Attualmente, il prezzo si attesta intorno ai 67 centesimi per euro, il che rappresenta uno sconto di circa un terzo. Questi titoli offrono un rendimento lordo alla scadenza del 6,50%, ma quello che ci interessa maggiormente è il loro rendimento immediato, ossia il tasso cedolare netto delle imposte e rapportato al prezzo corrente, che si attesta oltre il 5,20%. Un risultato notevole, considerando anche l’assenza di rischio di cambio. Tuttavia, l’analisi deve considerare più aspetti oltre al semplice rendimento. L’emittente ha un rating di “investment grade”, seppur di poco.

Le agenzie di valutazione assegnano i seguenti rating: BBB (S&P), BBB- (Fitch) e Baa2 (Moody’s), paragonabili a quelli dell’Italia.

Gestione del debito e politiche tariffarie

Per l’emittente, i bond messicani in euro rappresentano un debito estero. Prima di procedere all’acquisto, bisogna valutare se il governo ha a disposizione risorse sufficienti per coprire almeno il pagamento degli interessi. A giugno, le riserve valutarie del Messico ammontavano a 242 miliardi di dollari, a fronte di un debito estero di 623 miliardi, di cui oltre 56 miliardi a breve termine al 30 settembre. Teoricamente, il paese ha abbastanza valuta estera per far fronte alle scadenze immediate.

In termini di politica fiscale, il debito pubblico è sceso sotto il 50% del PIL nel 2024, ma i deficit di bilancio si sono ampliati negli anni, con un disavanzo che lo scorso anno ha raggiunto il 5,7%. Per il 2025, si prevede che si stabilizzi al 4% o poco meno. Tuttavia, il Messico dipende fortemente dalle esportazioni: 617 miliardi di dollari nel 2024, circa un terzo del PIL, con una forte concentrazione verso gli Stati Uniti, che ammontano a 506 miliardi, pari al 28% del PIL. Con l’amministrazione Trump che minaccia di aumentare i dazi fino al 25% – a meno che non vengano rispettati gli accordi commerciali stipulati durante il suo primo mandato, una revisione del NAFTA – l’economia potrebbe subire un duro colpo.

Problemi di liquidità per i bond messicani in euro a lungo termine

I bond messicani in euro con scadenza a 100 anni presentano problemi di liquidità, essendo negoziati in lotti di 100.000 euro. Ciò li rende potenzialmente volatili, dato che il volume di scambi non è frequente. Poche vendite o acquisti possono causare grandi oscillazioni di prezzo anche durante la stessa sessione di trading. Essendo titoli con scadenze molto lunghe, sono particolarmente sensibili anche a piccoli aumenti dei rendimenti. Sebbene non siano direttamente influenzati dai tassi globali, che impattano più sulle scadenze a medio e breve termine, il loro prezzo può risalire rapidamente, ma è importante considerare il rischio di includere nel proprio portafoglio un asset con una “duration” molto elevata.